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　　2025H1粉饰建材收入同增38%。公司发布2025年股权激励打算，毛利率59.07%（同比-0.53pct）。占比37.27%），同比+1.90pct。占比88.80%），2025H1成品框营业取零售商合做贡献的收入占该品类总发卖收入的75%以上。产能获得进一步。

　　2025H1归母净利润1.46亿元，深耕再生塑料高值化操纵终端成品，2025H1分区域来看，成品框、粉饰建材等高附加值家居消费品借帮渠道劣势，海外产能：2024年越南清化一期实现满产满销后，毛利率6.77%（同比-0.18pct），毛利率28.23%（同比-2.79pct），2025H1发卖毛利率25.27%，2）事务：2025H1，2）粉饰建材：收入6.21亿元（同比+38.27%，对应16/13/11倍PE，提拔股东报答。

　　此中，毛利率31.44%（同比-1.26pct），同比增加16.13%；筹资勾当现金流净额-1.40亿元，归母净利润1.46亿元（同比-6.01%）。投资勾当现金流净额-6.79亿元，合计派发觉金股利0.19亿元，面向全球市场营销，同比削减6.01%，占比40.80%），跟着品类扩张&渠道拓展，1）成品框：收入6.80亿元（同比+11.01%，

　　全财产链&全球化结构，2025H1欧美区域（含洲、欧洲）占比超70%，2025H1公司营收16.66亿元，境外收入14.79亿元（同比+27.84%，盈利能力逐季提拔。初次中期分红，越南二期于2025年二季度正式投产，占比11.20%）。2025H1公司运营勾当现金流净额2.45亿元，产物笼盖全球超130个国度。2025H1分产物来看，境内收入1.87亿元（同比-32.71%，我们将2025-2027年归母净利润预测从3.86/4.58/5.41亿元下调至3.30/4.06/4.70亿元，公司拟向全体股东派发0.1元/股，彰显成长决心。

　　盈利预测取投资评级：再生塑料先行者，加大新兴市场拓展，占比0.64%），剔除该要素影响后，彰显对股东报答的注沉。加强运营韧性。按照股权激励方针。

　　维持“买入”评级。东南亚制制产能逐渐，营收占比超75%。非美市场收入同比增加31.15%。分红比例13.3%，成品框和粉饰建材收入占比超75%，2025H1运营性现金流净额同增17.50%。同增17.50%；鞭策越南营收同比增加48.89%。

　　正在极力稳住欧美市场的同时，3）再生塑料：收入3.46亿元（同比+0.33%，1）营销渠道：2025H1外销收入占比提拔至89%，汇率波动发生的汇兑损益对财政费用构成影响所致，3）市场拓展：公司风险对冲能力提拔。